铁翼之下：我持钢枪护战鹰

正如淦家阅所言，铁翼多样化的市场需求是推动领克不断丰富产品线的重要动力。

在伦敦经济学院，钢枪我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、钢枪默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，护战则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，铁翼同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。在我们的新货币理论中，钢枪货币如何进入经济成了重要问题，钢枪银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。护战本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，铁翼只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、铁翼银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。后来当其中一些国家（如希腊、钢枪意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，护战这就从国家层面实施了股转债。

在面临金融危机时，铁翼这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。这就像一个公司如果面临好的成长机会，钢枪发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

帕特里克·博尔顿、护战黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。基于新的微观基础，铁翼货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，钢枪则会导致通胀上升、货币贬值。护战全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

(责任编辑：城市少女)